大摩：巨人股價上行潛力30%
新浪科技訊 美國東部時間5月18日早間(北京時間5月18日晚間)消息，據國外媒體今日報道，摩根士丹利今天公布研究報告稱，巨人網絡(NYSE:GA)季度業績出預期，預計該公司股價還有過30%的上行潛力。
以下為這份報告的主要內容：
業績預期：巨人網絡季度營收為人民幣3.04億元，比上一季度增長10%，比去年同期下滑19%，符合我們預期。巨人網絡季度每股美國存托憑證攤薄收益為人民幣0.79元，比上一季度下滑7%，較我們此前預期高出8%。
有利因素：1)季度總營收比上一季度增長10%，扭轉了2009年第二季度以來的下行趨勢；2)季度活躍付費帳戶(APA)數量和平均同時在線玩家(ACU)人數均比上一季度增長21%，主要由于發布了《征途Online》綠色版；3)巨人網絡預計，《征途Online》的活躍付費帳戶數量和每用戶平均營收(ARPU)在第二季度都將繼續呈現上行趨勢。
不利因素：1)季度每用戶平均營收比上一季度下滑11%，主要由于《征途Online》綠色版的每用戶平均營收下滑；2)季度運營利潤率比上一季度下跌5個百分點，至59%，主要由于政府補貼比上一季度下滑80%。不計入這一因素，季度運營利潤率比上一季度增長7個百分點，恢復至2009年第三季度的水平，即56%。
新的游戲模式產生成果：我們對巨人網絡的DCF(現金流量折現法)估值為每股9.8美元，暗示巨人網絡股價還有過30%的上行潛力，其所持凈現金在市值中所占比例為40%到50%。根據我們的觀察，《征途Online》綠色版已受歡迎，其高同時在線人數(PCU)突破45萬人；而到目前為止，中國1000多款網絡游戲中僅有不到10款達到這一水平。我們認為，《征途Online》綠色版取得成功的主要原因是，這款游戲具有基于玩家交易的新型商業化模式：1)所有玩家都可免費玩這款游戲；2)玩家可在游戲中獲得自己的裝備，并可互相出售裝備；3)巨人網絡主要通過對這些交易活動收取5%的交易費用來生成營收。我們認為，這種商業化模式有助于創造更加平衡的游戲內經濟環境，并將更多的非付費玩家轉為付費玩家。我們的調查表明，80%以上的中國游戲玩家為非付費玩家。(唐風)
|
